2015年，互聯網與資本比以往更為(wèi)深遠地影(yǐng)響着各行(xíng)各業，也深刻地改變大(dà)衆生(shēng)活。據IT桔子收錄，2015年融資事件（不含并購）有(yǒu)4100起，公布融資金額近500億美元。在IT桔子日前發布的2015年60家(jiā)獨角獸榜單中，華興服務的獨角獸客戶有(yǒu)17家(jiā)，覆蓋了電(diàn)商、汽車(chē)交通(tōng)、本地生(shēng)活、金融、硬件、醫(yī)療健康、房(fáng)産、文化娛樂等領域。據統計(jì)，60家(jiā)獨角獸最新一輪融資總額達243.42億美元。

我們想在這裏與大(dà)家(jiā)分享的，是集合華興各個(gè)業務線14個(gè)團隊超過20位同事對過去一年的觀察與總結，分為(wèi)領域、行(xíng)業、市場(chǎng)和(hé)預見四個(gè)部分，包括境內(nèi)資本市場(chǎng)、早中後期融資及IPO、并購和(hé)投資領域以及O2O、互聯網金融、電(diàn)商、互聯網醫(yī)療、高(gāo)科技(jì)、內(nèi)容與泛娛樂、物流、社區(qū)社交、醫(yī)療等行(xíng)業。

是的，這是我們深浸創投領域，與資本市場(chǎng)短(duǎn)兵相接的業務同事的一手總結，值得(de)您看完。

盤點領域

展望2016，從資本市場(chǎng)來(lái)看，我們認為(wèi)回歸國內(nèi)資本市場(chǎng)的趨勢将仍然繼續，資本市場(chǎng)改革的實質推進将繼續推動優質的境外結構企業回歸。而在具體(tǐ)的行(xíng)業判斷上(shàng)，我們認為(wèi)以下三個(gè)方向将成為(wèi)市場(chǎng)熱點：

1、互聯網金融：傳統金融市場(chǎng)巨大(dà)，互聯網化仍處于初級階段，滲透率仍有(yǒu)很(hěn)大(dà)提升潛力。過去的一年裏BAT等巨頭頻繁發力支付、理(lǐ)财等領域，提升了用戶對互聯網金融的接受度。互聯網金融尤其是供應鏈金融和(hé)消費金融細分領域将成長出更多(duō)優秀的公司。

2、企業服務：我國企業服務市場(chǎng)相較歐美市場(chǎng)仍有(yǒu)很(hěn)大(dà)發展空(kōng)間(jiān)，在阿裏釘釘、紛享銷客、UCloud等領先公司的帶領下，2016年移動化、雲端化将成為(wèi)企業服務的潮流。

3、交易平台：過去一年垂直領域的交易平台呈現爆發式增長，獲得(de)融資的企業數(shù)從2014年的16個(gè)迅速增長到2015年的94個(gè)。我們繼續看好能提升供應鏈效率的交易平台，相信渠道(dào)價值是任何終端産品都改變不了的重要壁壘。

盤點行(xíng)業

1、O2O

2015年對于O2O領域是熱鬧的一年，你(nǐ)方唱(chàng)罷我登場(chǎng)，伴随着此起彼伏的硝煙和(hé)火(huǒ)藥味，精彩不斷，高(gāo)潮叠起。回顧其今年表現，不得(de)不感歎互聯網滲透速度之快，仿佛每個(gè)月、每周都有(yǒu)創新和(hé)貼心的服務冒出來(lái)，開(kāi)始影(yǐng)響我們的工作(zuò)和(hé)生(shēng)活。

2015年，這些(xiē)領域的變革多(duō)是以挖掘閑置資源或提高(gāo)行(xíng)業效率為(wèi)目标，對資金的需求也非常大(dà)，一年內(nèi)完成2到3次融資的公司屢見不鮮。和(hé)前一年相比，我們觀察到的行(xíng)業趨勢主要有(yǒu)以下幾方面：

由GMV、業務規模（單量）導向型，向注重收入、毛利或者單位經濟效益發展；
由真僞需求并存，向去僞存真、尊重行(xíng)業規律發展；
由粗放型補貼，向選擇性補貼甚至無補貼發展；
由低(dī)毛利的基礎服務，向多(duō)品類、高(gāo)毛利的衍生(shēng)增值服務發展。

行(xíng)業變革方興未艾，互聯網的滲透率仍然很(hěn)低(dī)，這些(xiē)領域經過調整後将更回歸生(shēng)意本質，朝着更健康的方向發展，2016年仍有(yǒu)很(hěn)多(duō)新機會(huì)。

2、互聯網金融

2015年互聯網金融領域投資熱點由P2P裂變為(wèi)消費金融和(hé)泛财富管理(lǐ)，作(zuò)為(wèi)基礎設施的個(gè)人(rén)征信和(hé)大(dà)數(shù)據服務、體(tǐ)現産融結合的供應鏈金融，也是未來(lái)互聯網金融的熱點領域。

在泛财富管理(lǐ)領域，2014年我國居民金融資産總量已達92萬億，随着互聯網技(jì)術(shù)及精神的普及，中國互聯網理(lǐ)财正在興起，基金、股票(piào)、保險、另類資産和(hé)海外資産等介于銀行(xíng)理(lǐ)财和(hé)P2P收益率之間(jiān)的多(duō)元化資産是配置熱點。但(dàn)目前中國的互聯網理(lǐ)财公司大(dà)多(duō)仍處于産品推銷階段，金融能力和(hé)基因都有(yǒu)待提高(gāo)。對于流量型互聯網理(lǐ)财平台而言，加強資産組合的開(kāi)發、投資策略以及面向用戶的個(gè)性化财富管理(lǐ)能力是競争核心

在消費金融領域，從趨勢上(shàng)看，金融産品與消費場(chǎng)景和(hé)上(shàng)遊産業鏈的結合進一步加深，互聯網對金融産業鏈的滲透正在由獲客渠道(dào)深入信審風控等各個(gè)環節。從競争上(shàng)看，細分垂直領域的競争在于特定消費場(chǎng)景的把控能力、對目标客群的低(dī)成本觸達能力和(hé)風險識别能力。傳統金融機構、互聯網巨頭和(hé)創業公司利用各自的優勢開(kāi)拓增量市場(chǎng)，現階段合作(zuò)多(duō)于競争，各機構在自己的風險容忍度內(nèi)不斷試錯，在風險和(hé)規模的動态平衡重逐漸尋找市場(chǎng)邊界。


由此可(kě)見，掌握對特定資産的風險定價能力是金融領域創業公司必須練就的基本功；同時(shí)，互聯網對金融産業鏈的核心價值開(kāi)始逐步顯現，真正能夠幫助金融和(hé)類金融機構提高(gāo)獲客、風控、資金與資産對接效率的平台更易獲得(de)資本青睐。

3、電(diàn)商

在2015年末市場(chǎng)紛紛預測未來(lái)電(diàn)商雙寡頭格局的同時(shí)，社會(huì)化、O2O、跨境、B2B電(diàn)商等細分領域正在進行(xíng)着巨大(dà)變化。


社會(huì)化電(diàn)商：超乎尋常的增長背後消耗的是人(rén)與人(rén)間(jiān)的信譽成本。随着規則不斷成熟，社會(huì)化會(huì)逐步回歸理(lǐ)性，發揮其原本該有(yǒu)的杠杆效應，無論作(zuò)為(wèi)電(diàn)商的補充渠道(dào)還(hái)是新的産品形态都具有(yǒu)一定價值。

O2O電(diàn)商：O2O電(diàn)商對執行(xíng)力和(hé)效率要求極高(gāo)，下半年市場(chǎng)對補貼掩蓋低(dī)效的态度變得(de)極為(wèi)謹慎。然而，傳統電(diàn)商紛紛建立O2O渠道(dào)，BAT下重注入場(chǎng)解決支付，達達迅速發展提供物流基礎，美團和(hé)餓了麽完成巨額融資，可(kě)以預見的是圍繞本地化電(diàn)商消費潛力不亞于傳統電(diàn)商。

跨境電(diàn)商：2015年跨境電(diàn)商爆發，安全，高(gāo)品質，多(duō)樣化成為(wèi)了核心需求。跨境電(diàn)商還(hái)會(huì)保持高(gāo)速增長，前端會(huì)繼續朝社群化、場(chǎng)景化的方向發展，中端通(tōng)路會(huì)随着政策調整繼續優化，後端由于巨頭進入競争會(huì)更加激烈，從選品、BD，貨源組織能力的提升都将成為(wèi)掌控供應鏈的關鍵。

B2B電(diàn)商：2015年也是B2B供應鏈電(diàn)商最為(wèi)火(huǒ)熱的一年。仔細看國內(nèi)各細分供應鏈相比發達國家(jiā)長期處于低(dī)效穩定态，體(tǐ)現在終端價格和(hé)源頭價格的價差和(hé)中間(jiān)環節的繁雜，而互聯網和(hé)物流的蓬勃發展為(wèi)解決信息和(hé)物品流通(tōng)做(zuò)好了準備。

4、互聯網醫(yī)療

醫(yī)療行(xíng)業是互聯網最難改造的行(xíng)業之一，主要原因包括專業性、行(xíng)業相對封閉性，更重要的是最好的醫(yī)療都是“供給”稀缺，體(tǐ)現在好醫(yī)生(shēng)和(hé)好醫(yī)院的稀缺性。目前各個(gè)入口都湧現出一些(xiē)優秀的公司。

醫(yī)院入口：部分企業以挂号為(wèi)最早入口，已經在醫(yī)療信息化和(hé)流程改造上(shàng)面取得(de)了一定的成績。這個(gè)領域關注的重點是接入優質醫(yī)院的數(shù)量和(hé)與醫(yī)院信息系統的對接程度。

醫(yī)生(shēng)入口：互聯網醫(yī)療由于醫(yī)生(shēng)供給的稀缺性，積累了大(dà)量優質醫(yī)生(shēng)資源和(hé)強粘性的企業具有(yǒu)較強優勢，而如何聚集醫(yī)生(shēng)的核心是解決他們的核心訴求。未來(lái)能夠幫助醫(yī)生(shēng)多(duō)點執業，提高(gāo)醫(yī)生(shēng)合法性收入的創業公司将值得(de)關注。

● 患者入口：醫(yī)藥電(diàn)商未來(lái)将是一個(gè)重要的變現領域，但(dàn)是發展速度取決于線上(shàng)處方/網售處方藥放開(kāi)、醫(yī)藥分家(jiā)的進程，該領域一些(xiē)大(dà)的傳統電(diàn)商平台和(hé)前十大(dà)醫(yī)藥電(diàn)商都還(hái)是有(yǒu)機會(huì)的。慢性病管理(lǐ)也是值得(de)關注的領域，關鍵在于如何深刻地理(lǐ)解病種和(hé)患者需求，設計(jì)出優秀的産品。

5、高(gāo)科技(jì)

2015年是高(gāo)科技(jì)行(xíng)業創業公司在業務發展和(hé)私募融資方面的進階之年。

軟件領域

雲計(jì)算(suàn)應用與服務依然是熱點，但(dàn)更關注到一些(xiē)傳統行(xíng)業的服務需求，會(huì)根據客戶情況考慮私有(yǒu)雲與公有(yǒu)雲的架構，更加注重線下推廣與線上(shàng)營銷的結合。收費還(hái)是免費、ToB或是ToD、線下推廣和(hé)線上(shàng)營銷的商業模式中，我們更看好前者或二者相結合。

企業級服務是2015年的一大(dà)投資熱點，該領域中的創業公司從不同方向切入，未來(lái)還(hái)将向深入和(hé)完整的解決方案擴充，有(yǒu)機會(huì)産生(shēng)平台級企業。未來(lái)雲服務在通(tōng)用基礎設施或垂直行(xíng)業也還(hái)有(yǒu)很(hěn)多(duō)機會(huì)，如金融服務、大(dà)數(shù)據、智能家(jiā)居、IOT物聯網等領域。

硬件領域

物聯化和(hé)智能化的新硬件時(shí)代到來(lái)，技(jì)術(shù)創新會(huì)驅動産品創新，人(rén)工智能和(hé)機器(qì)學習等技(jì)術(shù)，機器(qì)人(rén)和(hé)替代性的創新硬件會(huì)更受關注。在大(dà)熱的VR和(hé)AR（虛拟現實和(hé)增強現實）領域，硬件與軟件、內(nèi)容的結合很(hěn)重要。商業模式上(shàng)我們會(huì)看重創造毛利的能力，規模放量降低(dī)成本提升毛利，是常見的形式。後向收費也是錦上(shàng)添花(huā)。對于硬件産品，線下體(tǐ)驗和(hé)線上(shàng)流量都很(hěn)重要。

6、內(nèi)容與泛娛樂

2015年被視(shì)作(zuò)IP元年。網絡文學、影(yǐng)視(shì)、遊戲、動漫等不同的內(nèi)容形态互相跨界，許多(duō)“現象級”作(zuò)品誕生(shēng)之餘，整個(gè)行(xíng)業也在發生(shēng)很(hěn)多(duō)轉變。

版權正規化與付費意願：版權大(dà)戰倒逼市場(chǎng)趨于正規化，增加了內(nèi)容創作(zuò)者的創作(zuò)意願，可(kě)以讓大(dà)家(jiā)松一口氣的是，正在成為(wèi)主流的新一代用戶正在以其較好的付費習慣重塑市場(chǎng)。未來(lái)5年內(nèi)，內(nèi)容與泛娛樂市場(chǎng)在放開(kāi)二胎後的嬰兒潮沖擊到來(lái)前，面對的是以人(rén)數(shù)相對較少(shǎo)、支付能力相對較強的85後-00後為(wèi)基礎的優質市場(chǎng)。

向全年齡段全階層進擊的內(nèi)容産業：與過去粗制(zhì)濫造、低(dī)格調、年輕化導向嚴重的屌絲網生(shēng)內(nèi)容風格相比，2015年內(nèi)容領域高(gāo)富帥連連出現，制(zhì)作(zuò)精良、亮點頻出、進入主流影(yǐng)視(shì)渠道(dào)的優質作(zuò)品，如《琅琊榜》、《煎餅俠》等。2016年會(huì)有(yǒu)更多(duō)制(zhì)作(zuò)成本更高(gāo)，制(zhì)作(zuò)更加精細，內(nèi)容更加豐滿的産品面世。

會(huì)玩很(hěn)重要：具備賬号體(tǐ)系、單個(gè)用戶生(shēng)命周期概念成立的內(nèi)容産品，對于用戶社區(qū)氛圍的運營重要程度将成為(wèi)新的門(mén)檻和(hé)品牌塑造的途徑，強烈的品牌形象具備旺盛的生(shēng)命力，基于此嫁接多(duō)種業務。

7、物流

2015年物流行(xíng)業風起雲湧，傳統物流公司在境內(nèi)外資本市場(chǎng)上(shàng)積極運作(zuò)，新興創投公司從上(shàng)半年“有(yǒu)錢(qián)任性”的燒錢(qián)擴張到下半年随着資本收緊趨于理(lǐ)性。

快遞、零擔/整車(chē)、冷鏈為(wèi)代表的傳統物流：消費升級及電(diàn)子商務驅動的“通(tōng)達系”與順豐延續高(gāo)增長，民營快遞寡頭壟斷格局已定。零擔/整車(chē)及冷鏈行(xíng)業仍保持較為(wèi)分散化的競争格局。2015年對傳統物流企業來(lái)說，是加速踏上(shàng)資本市場(chǎng)征程的一年，行(xíng)業領頭企業們都在積極布局境內(nèi)外資本市場(chǎng)。



“飛豬風口”下的貨運O2O與“最後一公裏”物流：把握計(jì)劃與即時(shí)訂單市場(chǎng)的潛在市場(chǎng)規模将起到關鍵性作(zuò)用。

誰将成為(wèi)貨運版“滴滴打車(chē)”，有(yǒu)些(xiē)公司選擇将“身子變重”從線上(shàng)資源整合走向線下傳統物流資産布局，而另一些(xiē)選擇了長途車(chē)貨匹配與同城貨運的“抱團取暖”。同時(shí)“最後一公裏”物流仍然是兵家(jiā)必争之地。把握B2C（同城快遞、電(diàn)商、外賣/下午茶、鮮花(huā)/蛋糕等）與C2C這兩大(dà)類别在業務中的優化配比是該賽道(dào)優勝者的獲勝砝碼。

8、社區(qū)社交

無論國內(nèi)還(hái)是國外，相比移動互聯網初期，最近一兩年社交市場(chǎng)上(shàng)的創業熱潮急劇(jù)降溫，甚至一大(dà)部分的社交産品都逃不過“火(huǒ)陣死”的魔咒。究其原因，一方面是由于微信QQ的功能完備，壟斷地位難以撼動，另一方面則在于社交行(xíng)業的特殊屬性——産品經理(lǐ)對于人(rén)們內(nèi)心的社交需求和(hé)沖動難以準确把握。

盡管如此，我們還(hái)是能從近期的投資案例中一窺投資市場(chǎng)青睐的社交/社區(qū)産品特點：

社交産品

定位細分人(rén)群的社交需求：大(dà)而全的陌生(shēng)人(rén)社交已經很(hěn)難做(zuò)到理(lǐ)想的規模和(hé)留存，專注于細分人(rén)群的社交APP卻可(kě)以另辟一塊藍(lán)海。

突出或創新的産品特征：社交軟件看似五花(huā)八門(mén)玩法各異，但(dàn)是十個(gè)APP九個(gè)像，難逃用戶的三分鍾熱度。創新的功能，精确的算(suàn)法，舒适的體(tǐ)驗都是社交産品的成功因素，然而近年來(lái)這類成功産品不多(duō)。

社區(qū)産品

社區(qū)內(nèi)容商業價值高(gāo)：不難理(lǐ)解，高(gāo)價值的內(nèi)容對應高(gāo)價值的用戶需求，從而能夠順暢的銜接商業模式。例如購物討(tǎo)論社區(qū)，可(kě)以迅速的結合電(diàn)商模式變現。

社區(qū)內(nèi)容占用用戶時(shí)間(jiān)長：産品雖然現在沒有(yǒu)很(hěn)好的商業模式，但(dàn)由于其占用較長的用戶時(shí)間(jiān)，就可(kě)以在廣告的變現能力之上(shàng)挖掘更多(duō)商業價值。例如專業知識社區(qū)，可(kě)以引發用戶深度的思考和(hé)討(tǎo)論；例如遊戲二次元，搞笑娛樂的視(shì)頻社區(qū)，也占用大(dà)片的休息空(kōng)閑時(shí)段。

9、醫(yī)療

2015年醫(yī)療行(xíng)業繼續是投資機構的重點關注領域，預計(jì)總融資金額将顯著超出2014年。根據CVsource統計(jì)，醫(yī)療行(xíng)業各細分領域有(yǒu)如下的變化：

醫(yī)藥/生(shēng)物技(jì)術(shù)行(xíng)業：已披露的前11月融資金額超出2014年的40%以上(shàng)。 百濟神州、信達生(shēng)物、歌(gē)禮生(shēng)物等明(míng)星創新藥企業的融資吸引了衆多(duō)投資人(rén)的眼球。SFDA今年密集出台的一系列政策對創新型醫(yī)藥和(hé)醫(yī)療器(qì)械企業帶來(lái)了重大(dà)利好，伴随着國內(nèi)資本市場(chǎng)多(duō)層次的體(tǐ)系建立，退出渠道(dào)增多(duō)，一些(xiē)PE機構也開(kāi)始在創新藥領域布局，我們預計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)創新藥将是生(shēng)物醫(yī)藥行(xíng)業的投資主線。


醫(yī)療器(qì)械領域：2015年前11月私募市場(chǎng)相比2014年呈現交易總額上(shàng)升，交易數(shù)目下降趨勢。主要是由于境內(nèi)投資熱度下降，境外投資熱度上(shàng)升并出現了大(dà)額境外融資。IVD和(hé)高(gāo)值耗材成為(wèi)投資者的關注重點。


醫(yī)療服務領域：2015年前11月披露的投資案例數(shù)和(hé)投資金額相比2014年均有(yǒu)大(dà)幅的增長，醫(yī)改增加了機構對醫(yī)療服務領域的投資熱情。在兼并收購方面，投資金額漲幅和(hé)平均單筆并購規模均創曆史新高(gāo)，并購成為(wèi)企業快速發展的捷徑。


展望未來(lái)的三到五年，面對醫(yī)保控費、招标降價、醫(yī)藥行(xíng)業銷售增長持續放緩的情況下，創新是中國醫(yī)藥企業實現“突圍”的必經之路。同時(shí)企業開(kāi)始走國際化路線，海外收購或引進新産品新技(jì)術(shù)，和(hé)跨國藥企合作(zuò)研發将持續。醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業裏國産代替進口的趨勢将更進一步，行(xíng)業整合會(huì)更加活躍，境外收購和(hé)入境收購都有(yǒu)可(kě)能增加，市場(chǎng)份額将向擁有(yǒu)渠道(dào)優勢的企業集中。醫(yī)療服務行(xíng)業越來(lái)越被視(shì)作(zuò)未來(lái)消費的增長熱點，我們預計(jì)專科連鎖、綜合醫(yī)院改制(zhì)、醫(yī)藥器(qì)械産業鏈延伸和(hé)醫(yī)院集團化将是醫(yī)療服務機構的四大(dà)發展方向。

盤點市場(chǎng)

2015年，随着實體(tǐ)經濟持續走下坡路，資本出現明(míng)顯的溢出效應。與之對應的是上(shàng)半年股市的高(gāo)歌(gē)猛進，接着泡沫被管理(lǐ)住，資金又基本湧向了一級市場(chǎng)和(hé)新三闆。整個(gè)資本市場(chǎng)我們可(kě)以看到很(hěn)多(duō)變化：

國內(nèi)新經濟資産标的供不應求，加之國內(nèi)外估值體(tǐ)系的差距，引發美元新經濟資産全面回歸A股市場(chǎng)。中概股下市借殼解紅籌，八仙過海，紛紛搶灘。這意味着新經濟資産海外上(shàng)市的年代基本結束，而且很(hěn)難逆轉。

在新經濟創富的神話(huà)之下，各類金融機構的理(lǐ)财産品如雨後春筍般湧現，大(dà)量民間(jiān)資金湧入，風投不再是精英的遊戲，全民VC的時(shí)代到來(lái)。

境內(nèi)資本市場(chǎng)

2015年的A股，用“過山(shān)車(chē)”來(lái)形容再好不過。

從政策層面來(lái)看，注冊制(zhì)、戰略新興闆等涉及多(duō)層次資本市場(chǎng)體(tǐ)系建設、市場(chǎng)基礎制(zhì)度完善的改革取得(de)突破，并将對A股一級市場(chǎng)及二級市場(chǎng)的未來(lái)産生(shēng)深遠的影(yǐng)響。

從二級市場(chǎng)來(lái)看，上(shàng)半年高(gāo)歌(gē)猛進，下半年信心渙散反彈乏力，二級市場(chǎng)戲劇(jù)性的波動也對一級市場(chǎng)估值和(hé)投資産生(shēng)了重大(dà)影(yǐng)響，但(dàn)由于傳導的滞後性和(hé)一級市場(chǎng)的機構特性，一級市場(chǎng)波動有(yǒu)限，投資人(rén)并未受到較大(dà)影(yǐng)響，對未來(lái)的投資信心和(hé)意願較強。

從資金層面看，國內(nèi)流動性充裕，對安全資産和(hé)優質資産的配置需求強烈，尤其是經曆了2015年的加杠杆去杠杆的市場(chǎng)教訓之後，投資者對優質資産的配置更加渴求，形成了A股優秀上(shàng)市公司的“資産荒”。

在上(shàng)述政策供給側的利好推動下，以及考慮到A股相對較高(gāo)的估值，諸多(duō)優質的互聯網新經濟企業開(kāi)始準備和(hé)籌劃在A股上(shàng)市，這将一定程度上(shàng)滿足國內(nèi)一級市場(chǎng)和(hé)二級市場(chǎng)充裕流動性的資産配置需求，緩解國內(nèi)資本市場(chǎng)的優質資産“資産荒”。

盤點預見

展望2016年乃至未來(lái)的趨勢走向，我們也可(kě)以預見幾點：

1、美元私募市場(chǎng)泡沫日益嚴重，大(dà)量獨角獸公司在私募市場(chǎng)将很(hěn)難再進行(xíng)高(gāo)價融資。

2、實體(tǐ)經濟将可(kě)能繼續處于低(dī)迷狀态，使得(de)充裕的流動性湧向新經濟，A股上(shàng)市公司繼續積極收購新經濟資産，人(rén)民币風險投資市場(chǎng)估值和(hé)融資量都創新高(gāo)。

3、最好結果：中國風險投資行(xíng)業進入工業化時(shí)代，成為(wèi)世界第一；以傳統經濟為(wèi)主力的A股市場(chǎng)通(tōng)過并購，加之創新闆新三闆的成功，完成向新經濟的華麗(lì)轉型。

4、最壞結果：一二級市場(chǎng)可(kě)能産生(shēng)巨大(dà)資産泡沫，随着資金面轉向緊張，泡沫将有(yǒu)爆破的風險，風險投資産業可(kě)能受到重創

經曆過枯榮，方顯生(shēng)命茁壯。如果沒有(yǒu)記錯，是巴菲特曾說過，時(shí)間(jiān)是好公司的朋友(yǒu)，是壞公司的敵人(rén)。告别了狂飙突進的2014和(hé)冷暖自知的2015，我們一箭叩響2016年的大(dà)門(mén)。